第一资本蚂蚁集团发行价定了！68.8元/股贵不贵？

A股编号688688，港股编号06688，A股发行价68.8元/股，“688”成了蚂蚁集团的幸运数字。

10月26日，上交所官网显示，蚂蚁集团IPO初步询价完成，经过近1万个投资机构账户询价，最终A股发行价确定为每股68.8元，发行总市值2.1万亿元，较此前多家投行预测约2.5万亿~3.2万亿元估值，折让幅度约20%~30%。

港股发行价也于同日公布，定价在80港元/股，刨除汇率影响后与A股基本持平。

按照发行定价，预计绿鞋前A股募资规模1150亿元，绿鞋后A股募资规模1322亿元。其中绿鞋前面向机构和个人投资者的打新规模约220亿元。H股上市共发行16.7亿股，共募集1336亿港元。

根据广发证券此前总结，发行流程一般为“11个交易日”时长，即蚂蚁10月29日网上申购、11月2日缴款、11月4日出发行结果；而发行到上市间隔一般为8-11个自然日，意味着蚂蚁上市时间大概率在11月中旬。

网上打新中签率几何

根据上市发行安排，蚂蚁的网上“打新”申购将在10月29日进行。

一般而言，网上发行规模越大，投资者打新的中签率就越高。因此，蚂蚁集团中签率的高低，将看“绿鞋”的落地情况。

发行方案显示，蚂蚁将在A股发行不超过16.7亿股的新股，其中初始战略配售股票数13.4亿股，供机构和个人投资者“打新”股票数3.34亿股（绿鞋机制前）。按照每股价格计算，面向A股机构和个人投资者的“打新”募资超过220亿元。

据Wind数据测算，过去十年A股全部新股发行的平均网上中签率为0.045%。相当于1万个人去打新，只有4.5个人能打中。

广发证券首席策略分析师戴康在研报中表示，由于战略配售比例超预期调高，蚂蚁首日成交额与打新收益测算需要大幅下调。预计不考虑底仓，3亿~5亿产品单日打新预期收益率在1.2%~2%左右。

社保基金追投70亿元

在公告中，蚂蚁首次披露了IPO的战略投资阵容。根据公告，蚂蚁在科创板IPO的战略投资者阵容覆盖国内外29家顶级投资者，包括社保基金和各主权基金，以及国内保险公司、银行、大型国企和民营企业等。

具体来看，除了此前披露的阿里巴巴之外，蚂蚁在科创板的战略投资者包括：全国社保基金、中投、加拿大养老金、新加坡政府投资、淡马锡、阿布扎比投资局等全球主权基金；国寿、人保、太平、中再、阳光、泰康等保险公司；中石油、招商局、五矿、中远海运等大型国企。

其中，全国社保基金追加投资70亿元，认购超1亿股蚂蚁新股，成为除阿里集团外认购金额最大的战略投资者。

蚂蚁集团董事长井贤栋表示：“非常欢迎社保基金继续投资蚂蚁，做蚂蚁的长期股东。”

资深投行人士对第一财经记者表示，本次蚂蚁的IPO中，有80%新发股份向初始战略投资者配售，这部分资金来自场外增量资金且有锁定期。

蚂蚁在发行安排中为战略投资者设置了比监管要求的12个月更严格的禁售期。除保荐跟投及生态圈战配公募基金以外的战略投资者，需承诺获得的配售股票中，50%股份限售期限为12个月，50%股份限售期限为24个月。这也意味着，上述战略投资者包括全球顶级主权基金和阿里巴巴等都要受到该禁售期的约束。

68.8元/股贵吗？

近期的路演材料显示，目前蚂蚁集团是全球唯一同时具备超150亿美元收入、超20%营业利润率及超40%收入增长的拟上市公司。

商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育认为，三五年前，中国优秀的互联网公司要上市，只能去美股或者港股。现在，蚂蚁这样的科技巨头上市发生在A股，是国家经济和A股逐渐成熟的标志。

毕马威中国资本市场咨询组合伙人潘子建此前也对记者表示，中国资本市场改革，正在扩大其创新属性、市场化属性和包容属性。“蚂蚁集团是以互联网科技开路、‘杀入’传统金融产业链的企业，这样一家公司A+H上市，既表达了中国资本市场不断接受和包容新经济创新企业，同时也积极创造客观条件，利用市场的力量来优化社会资源配置，让投资者和需要借助资金发展的公司间的信息沟通距离更短。”

当市场热议集中于蚂蚁集团一家之时，对于投资者而言，他们或许更关心：68.8元/股的发行价，贵不贵？

据公开数据，蚂蚁集团2017年度、2018年度、2019年度和2020年1~6月分别实现营业收入653.96亿元、857.22亿元、1206.18亿元和725.28亿元，归母净利润分别为69.5亿元、6.67亿元、169.57亿元和212.34亿元。

截至2020年6月30日的12个月内，蚂蚁集团支付宝的月度活跃用户由2017年12月的4.99亿名增加至2020年6月的7.11亿名，年度活跃用户10亿+，月度活跃商家8000万。支付宝数字支付交易规模高达118万亿元，通过公司平台完成的国际总支付交易规模达到6219亿元。

招股书披露，2020年1~9月蚂蚁集团实现营业收入1181.91亿元，同比劲增 43%；毛利润695.49亿元，同比增长74.28%。公司整体毛利率从2019年同期的48.13%增长至2020年1～9月的58.84%，增长强劲。其中，2020年上半年净利润219亿元，半年时间就超过了去年全年。

估值方面，此前多家券商给出了1.7万亿至2.5万亿元不等的估值，而这一估值还在不断上涨。

蚂蚁集团昨日开展上市前推介，两间承销商瑞信及摩根士丹利给予蚂蚁的估值分别为3800亿至4610亿美元（约2.96万亿至3.6万亿元），以及3330亿至4570亿美元（约2.6万亿至3.56万亿元），比此前目标估值又增加30%有余，而大摩给予的估值相当于明年预测市盈率32.9倍至45.2倍。

按照发行价计算，蚂蚁集团近12个月市盈率为48倍，未来两年（2022年）市盈率约24倍，仅是目前科创板上市公司发行市盈率平均值的1/3。

南开大学金融学院教授、中关村互联网金融研究院副院长李全表示，按现在估值计算，蚂蚁未来两年预测市盈率仅为20多倍，相比PayPal、美团等其他新经济公司仍然较低。

除蚂蚁外，全球用户超10亿的互联网、科技公司总共为5家，分别是苹果、微软、谷歌、Facebook和腾讯，对应的市值分别为2万亿美元、1.66万亿美元、1万亿美元、7575亿美元、6886亿美元。而蚂蚁的估值为2.1万亿元人民币，折合约3185亿美元。

戴康也认为，蚂蚁作为与美股“FAANG”互联网巨头对标企业，未来市值波动可能对比美国科技股联动性增强。

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